為確保資訊之揭露能達到公平交易之目的，台灣1988年之《證券交易法》即禁止內線交易，行政院金融監督管理委員於2006年五月更進一步定義「重大消息」之範圍，要求公開發行股票公司如有發生重大消息事件，須將訊息對市場公開，且內部人於消息公開前不得對該有價證券進行買賣行為，以確保市場交易秩序之維持及投資人權益之保護。是以，一項事件是否被歸屬至重大消息範圍，將對內部及外部投資人之交易行為及公司資訊揭露之監理影響廣深，而台灣現行證券交易之相關法規，並未將「初次申請上市（櫃）」此一事件納入重大影響股票價格消息之範圍內。先前研究指出，公司上市（櫃）後相較於公司未上市（櫃）之前會發展出更佳之籌資機會及成長空間，股票之流動性亦可提昇，預期公司上市（櫃）對股價報酬有正面助益，故公司是否申請初次上市（櫃）似應屬重大經濟事項。 本文採用事件研究法檢測興櫃公司在提出初次上市（櫃）前之股價報酬表現，並採取「整筆報酬法」(lump sum)及「交易至交易法」(trade to trade)修正興櫃市場流動性不佳之問題，本文結果顯示採用「整筆報酬法」下，估計期及事件期之平均異常報酬率分別為0.13%及0.28%，在1%信賴水準下，二段期間平均異常報酬差異異於零達統計上之顯著性。研究結果亦顯示在事件期60個交易日中，日平均正異常報酬天數比率有5日達到10%顯著水準，8日達到5%顯著水準，1日達到1%顯著水準；正累積異常報酬天數比率在事件期有53日達到顯著水準，且自送件前45日起即達到1%顯著水準。「交易至交易法」下之檢定結果相對於「整筆報酬法」更為強烈，在事件期60個交易日中，日平均正異常報酬天數比率有9日達到10%顯著水準，15日達到5%顯著水準，6日達到1%顯著水準；正累積異常報酬天數比率相同地在事件期間皆達到顯著水準，且自送件前56日起即達到1%顯著水準（除送件前53天係達到5%顯著水準）。 本研究為首篇觀察台灣之興櫃公司提出申請上市（櫃）之股票價格效果，實證結果發現公司申請上市（櫃）具有正的資訊價值。由於我國目前尚未將公司申請上市（櫃）列為必須揭露之重大資訊，在資訊無須公開揭露情形下，形成投資大眾與內部人間存有資訊落差。本研究之實證結果顯示，公司在提出上市（櫃）申請案前60日存在顯著為正之股價異常報酬，此結果隱喻公司內部人與外部投資者間資訊不對稱存在之可能性。本研究之發現將可提供主管機關在制訂「重大消息」範圍決策之參考。