傳播文獻

障礙選擇權違約風險模型之績效與應用 Performance and Application of the Default Risk Model Based on Barrier Option Framework

管理學報

周恆志(Heng-Chih Chou)

2009

繁體中文

社團法人中華民國管理科學學會

台北

26卷3期

P275 - 289

鑒於Merton模型對於違約點的不當假設與Ronn and Verma (1986)參數估計法的缺點，本文採用障礙選擇權架構建立違約風險模型，並採用Duan (1994, 2000)的資料轉換最大概似估計法推估樣本公司的資產價值、資產飄移項、資產價值波動度與違約門檻值。本文以台灣證交所的上市公司為配適對象，實證結果發現樣本公司的違約門檻值顯著存在，支持障礙選擇權模型在評估公司違約風險的適用性。相較於以會計資訊為基礎的信用評分法（Zscore模型與Zeta模型）與同屬於結構式模型的Merton模型，障礙選擇權違約風險模型的違約判定績效較佳。最後，在障礙選擇權違約風險模型的架構下，本文發現股價報酬率顯著具有公司違約風險的資訊內涵，支持Vassalouand Xing (2004)的推論。