傳播文獻

具多重債務結構企業信用風險管理模式之建構 Modeling Corporate Credit Risk with Multiple Debt Issues

管理評論

林郁翎(Yu-Ling Lin) ； 張大成(Ta-Cheng Chang)

2009

繁體中文

財團法人光華管理策進基金會

台北

28卷4期

P43 - 67

傳統BSM (Black and Scholes 1973; Merton 1974) 結構式模型由於過度簡化之假設，可能造成較不精確之企業違約預測效力。有鑑於此，本文應用複合選擇權理論，建構一個較符合實際經濟社會債務結構的違約預警模型。實證結果顯示，CO模型與BSM模型皆具有即時偵測違約發生之能力，然而以複合選擇權理論建立之CO模型，其違約預測效力相較BSM模型而言有進一步提升之效果。另外，透過censored Tobit迴歸模式探討影響兩種結構式模型違約預測效力表現的相關因素，亦可以發現傳統BSM模型在建構過程中僅考慮企業償債性與市場面因素；相較而言，CO模型則多考慮企業獲利性層面因素，亦能有效地即時偵測企業違約之發生。故本文CO模型可作爲除市場基礎之BSM模型外，另一個判斷企業違約風險的良好預警工具。