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本文探討確定給付退休金計劃下，基金經理人於財務短絀情境發生前極大化管理目標之最適投資策略問題。定義基金比值過程為基金現值與負債指標之比例，基金經理人以最低基金比值發生前極大化既定經營目標之達成機率為準則。隨時間變化之基金投資集合包括現金、債券與股票。本研究建構隨機控制模型描述此最適化問題，並以動態規劃方法求解。經理人之最適策略必須考慮極小化基金比值變異、風險趨避程度、投資集合變化及模型狀態變數等因素。本研究發現，背景風險存在時需進一步考量相關係數結構修正與跨期投資集合相關之Sharpe比值。