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直接投資實體不動產之組合分析：來自不良資產之實證 A Portfolio Analysis of Direct Real Estate Investment: Evidence from the Non-Performing Assets

管理學報

張金鶚(Chin-Oh Chang) ； 王健安(Chien-An Wang) ； 洪式韻(Shih-Yun Hung)

2007

繁體中文

社團法人中華民國管理科學學會

台北

24卷3期

P331 - 353

本文討論「直接投資實體不動產之投資組合效率」的兩個問題：(1)就規模來看，投資多少「數量或金額」的不動產，方可達到效率的投資組合？(2)就具有強烈異質性的不動產來說，「類型」或「區位」兩大特性，何者對於效率性的不動產投資組合形成有較大的助益？透過來自資產管理公司所提供不良資產中844筆不動產抵押品的橫斷面資料，以及投資組合模擬，Logistic迴歸模式的分析，主要發現：(1)就「數目規模」來說，投資組合的效果較個別不動產投資的效率性為佳，但任3個不動產組合的效果，並不顯著優於任2個不動產的投資組合；再者，就「金額規模」來說，組合價格與效率性呈現非線性的U型關係，亦即組合金額愈大或愈小時，都可形成效率的投資組合；(2)「區位」多角化之組合效率，優於不動產「類型」之多角化組合效率。上述的研究成果，預期對未來資產管理公司處分不良資產，或不動產投資信託基金之組合策略，將具相當之政策涵意。