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Are Underwriters and Investors Concerned Regarding Intellectual Capital? Evidence from IPOs in Taiwan 承銷商與投資人關心智慧資本嗎？－台灣IPO公司之實證研究

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陳薇如(Wei-Ju Chen) ； 謝宜樺(Yi-Hua Hsieh) ； 陳慧齡(Hui-Ling Chen)

2013

英文

財團法人光華管理策進基金會

台北

32卷4期

P7 - 30

本研究旨在探討智慧資本如何左右承銷商之訂價決策及新股折價之現象，本文根據Edvinsson和Malone（1997）所提出斯堪地亞（Skandia）智慧資本領航者的觀念架構，探究智慧資本對於初次上市（櫃）公司之承銷價及新股折價之影響。該智慧資本觀念架構甚為完整，其中涵括人力資本、顧客資本、流程資本與創新資本四個構面，本研究同時納入此四個構面，參酌過去文獻找出各個構面之衡量指標，並利用主成份分析法整合多項衡量代理變數，以補足過去文獻僅考量單一構面，或每一個構面僅考量單一指標之研究缺口；最後，利用複迴歸分析檢定智慧資本對初次上市（櫃）公司之承銷價與新股折價之影響。本研究實證結果指出，當公司所報導的資訊中顯示其所擁有的智慧資本愈多時，則投資人會賦予該公司較高的評價，故承銷商會訂定較高的承銷價格；另外，也會降低與投資人間的資訊不對稱程度，因此新股折價的幅度也會減少。