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創新能力與公司治理程度對多角化公司價值的影響：以台灣電子業為例 Innovation Capability, Corporate Governance, and the Excess Values of Diversified Firms-The Study of Electronic Industry in Taiwan

管理評論

陳一如(I-Ju Chen)

2009

繁體中文

財團法人光華管理策進基金會

台北

28卷2期

P51 - 75

多角化經營是企業發展的重要模式之一，文獻上普遍認爲多角化後，若公司價值產生減損，可能是因代理問題變嚴重所致，所以多角化公司與專業經營公司治理程度之差異，常被研究探討是否是造成公司價值減損的原因之一。另一方面，文獻上對多角化公司的創新能力也有不同的看法，有些學者認爲公司多角化與公司創新能力具有抵換關係；但也有研究認爲，公司多角化對研發支出或公司創新能力之間並未有具體的影響關係。所以本研究採用自西元1999年到2005年台灣上市上櫃的電子公司爲研究樣本，探討創新能力與公司治理程度對多角化公司超額價值之影響。本研究主要的發現爲：（一）台灣電子產業中的多角化與專業經營公司，在某些公司治理變數上，有顯著差異，例如：最大股東成員擔任董事席位比率、投票權偏離現金流量權程度、獨立董事比率與關係人交易等。（二）公司的創新能力對台灣電子產業多角化的超額價值，確實有顯著正向的 影響，當公司整體的創新能力愈高，其超額價值也顯著地較高。（三）當一多角化公司整體的公司治理程度相對較高時，特別當公司的股權偏離程度較低、有外部董事的管理型態且大股東介入股市比率低者，多角化公司的超額價值也明顯地較高。（四）當同時考量稅負與資訊揭露程度，我們也發現資訊揭露程度愈高的樣本公司有相對較高的公司價值，且創新能力與治理程度對多角化公司超額價值之影響仍顯著爲正。