Shefrin and Statman (1985)所提出之處分效果(Disposition Effect),乃指投資者對於獲利的股票有賣出太快的傾向,對於有損失的股票則顯現持有過久的現象。本研究參照Weber and Camerer (1998)之處分係數,以散戶投資人之融資賣出資料代表其處分行爲,實證結果顯示台灣股市之散戶投資人硬實存有處分效果。此外,本研究進一步分析投資者心理效果之差異性,即於研究樣本中,選取上市股票市值比重最大與最小者各30家,依報酬率區間、多空走勢、月份等不同屬性加以區隔,作爲差異性分析的依據。研究發現,以前述屬性劃分的分析結果,皆顯著存有處分效果。然而加入報酬率區間考量後,則前一周報酬率介於0%~±2%(不含0%)時,處分效果不顯著。至於本研究依序以規模效應、不同走勢期間以及月份效果所提出之假說,除了春節期間(一、二月份)與年終(十二月份)處分效果小於其他月份之驗證無法獲得充分支持外,其餘假說在不同屬性下,實證結果大多得到支持。