報酬與風險為投資人所關心的兩則問題，而新上市櫃股票短期高異常初始報酬也一直是學者持續研究的議題。對投資人而言，既然IPOs有較高的初始報酬，將是有利的投資選項，然而理性的投資人將同時重視投資的預期報酬與可能的風險。故從投資觀點審視，投資人若能事前充分掌握發行市場或個股的風險，將更能夠擬訂更精確的投資決策。然而過去針對IPOs報酬波動性或離散程度等投資風險指標的相關研究，卻付之闕如。但風險對投資人而言卻格外重要，實為重要且值得深入探討的議題。
本文發現個別IPO初始報酬變異大部分由非系統風險所造成，且當期風險可由過去的風險加以預測。另外每月IPOs市場初始報酬愈高，波動性亦相對較高。且市場面波動性不影響初始報酬的變異，而產業面或公司波動性則與IPOs市場初始報酬波動有顯著正相關。最後發現IPOs市場初始報酬與波動性間的正相關係因高度資訊不對稱所造成。若特定時期資訊不對稱問題愈嚴重，投資人需求就愈不確定，投資人需求更難估計，導致定價不易而造成初始報酬水準更為分散。
本研究提供投資人其他意涵，投資人投資IPOs時，除了面臨長期績效不佳風險外，IPOs初始報酬變異亦顯著大於同期間流通市場的報酬變異，顯示發行市場的投資風險確實高於流通市場。故考慮初始報酬變異下，IPOs初始報酬偏高，但不保證投資人可獲得報酬。此外對發行公司或承銷商而言，為了降低需求不確定性的影響，更應在IPOs發行前積極搜尋投資人需求的相關資訊，如此始能訂定更合理的發行價格，進而有效降低上市櫃後初始報酬的波動性。而對於主管機關而言，進行承銷制度的變革，積極提高IPOs上市櫃前資訊的揭露程度，也能夠改善資訊不對稱問題，例如實施IPOs多元的承銷制度，採取部分公開申購及部分詢價圈購承銷方式，都有助發行公司取得投資人需求的相關資訊，並提高IPOs價格發現的功能。