傳統財務理論的發展，立基於理性投資人的假設，故資產價格會立即且完全地反應所有相關資訊；即使價格偏離基本價值，也被視為短期現象。然而，學者觀察投資人的實際行為，卻發現諸多違反理性假設之處。
一般研究普遍支持IPOs上市初期具有正向超額報酬之結果，但其長期績效卻似乎有持續低落的現象。Aggarwal and Rivoli（1990）認為造成IPOs長期績效不佳的原因，可能係投資人在公司上市初期過於狂熱（fad）所致，惟其未提出進一步的證據。然而，若未能合理地衡量投資人狂熱行為，則何以判斷IPOs後續績效不佳是否係受到投資人狂熱行為的影響所導致？瞭解投資人狂熱行為是有必要的，因為非理性的評價行為可能導致投機風氣盛行，嚴重影響金融市場秩序，不利經濟穩定發展。故若能有效衡量投資人狂熱行為，並進而能探討存在何種影響狂熱的因素，應頗具實務價值。因此，本研究為探討投資人狂熱行為與IPOs績效之關係，首要課題即在於設計衡量投資人狂熱程度的方法，稱之「投資人狂熱指標」（fad indicator），且這也是過去文獻所未涉及的。
實證結果顯示，狂熱投資人會對IPOs上市初期績效抱持過度樂觀的評價，進而出現積極追價的動作，但卻將面對後續績效較為不佳的情況。雖然IPOs上市首日開盤以漲停的比例最高，但開盤即跌停的比例亦不低。在如此極端的情況下，本研究甚至也發現IPOs上市初期市場資訊不對稱程度頗為嚴重，但投資人似乎因相信自已將會是贏家而購買IPOs；相對的，此類投資人遭受贏家詛咒（winner’s curse）的機會亦較高。反觀投資人普遍不看好的IPOs，雖然其初期績效較為不佳，但若能持有較長期間，或是在上市後一段時間再考慮買進此類IPOs，則是可以獲利的。上述結果符合本研究的論述，亦即隨著IPOs上市時間的增加，各種相關資訊逐漸傳遞至市場，投資人過度狂熱與過度恐慌的行為皆可獲得矯正，故績效產生趨勢反轉的現象。此外，本研究發現市場時機與申購中籤率皆可解釋投資人的狂熱行為。