動能投資報酬效應的產生，使得效率市場遭受質疑；雖然有許多國內外實證文獻提出有關異常報酬的相關佐證，但是大多數文獻均未能對動能投資報酬來源作合理的解釋。由於台灣股市的本質為無效率弱勢市場，散戶投資者多於法人機構，其所占比例高達八成以上。而一般投資大眾在選擇投資標的時，常會使用基本分析或技術分析來從事股票漲時買進及跌時賣出之投資行為。此對於我國股市投資者而言，利用動能投資策略是否能為其帶來報酬且此報酬之影響因素，實為重要且值得深入探討的議題。
本研究首先利用 Jegadeesh and Titman (1993)、 Jegadeesh and Titman (2001) 與 Grundy and Martin (2001) 之方式建構動能投資組合，以計算持有期間動能投資報酬。其次，根據 Fama and French (1996)三因子模型，在探討超額報酬影響因素時，除了考慮市場風險、公司規模與淨值市價比等三因子外，本文亦利用主成份分析法將總體經濟因素粹取出兩面向，並命名為金融指標與景氣指標以探討其對動能投資報酬的影響。本研究也考慮實務上投資者所重視的盈餘資訊，以了解公司盈餘資訊的品質的良窳是否為投資組合報酬之重要因素。
實證結果發現，投資者以過去六個月形成期所建構的動能投資組合，在持有期間為12個月時，動能投資策略所產生的累計超額報酬率為最大，此與 Jegadeesh and Titman（1993）及 Jegadeesh and Titman (2001) 國外研究結果為一致。其次，有關動能投資超額報酬的影響因素，淨值市價比，相較於市場的系統風險及公司規模對超額報酬更具解釋力，總體經濟因素中金融指標(匯率、工業生產指數、失業率、債市成交金額與外幣存款金額)等為動能投資組合報酬的重要影響因素。然而，公司的盈餘資訊亦為動能投資報酬的重要影響因素。此一發現除了有助於投資者利用此資訊作為形成動能投資組合時之選股標的，並可協助釐清：台灣股市動能投資獲利性主要來自於投資者對個別股票資訊理性 (rational) 反應，而盈餘資訊的品質可能隱含著重要之經濟涵義。