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    以往有關會計資訊的研究大多假設投資人同質，並未區分資訊處理具優勢的投資人與一般投資人，本研究直接觀察具有資訊領導角色的外資專業投資機構，觀察其對會計資訊處理方式是否也同樣具有資訊優勢。本研究觀察年度盈餘資訊第一次公開前140日至公開後30日外資持股的累積變動情況，我們發現年度盈餘公開前140天，外資已經透過公司季報以及其他相關訊息的取得，形成對年度盈餘好壞的預期，並開始反應，大約在年度盈餘公開日100個交易日前外資持股對負面盈餘消息的調整幾乎全部完成，對正面盈餘消息的持股調整則在公開日之前50交易日就反應完畢。整段期間內，外資對壞消息公司的持股平均降低0.1~0.15%，對好消息公司的持股平均增加0.1%。為了解外資與一般投資認對盈餘資訊處理上的差異，我們觀察同期間市場股價的變化，並與外資持股調整進行比較。結果發現，不同於外資再盈餘消息公開前50天左右已經充分反映盈餘好壞的資訊，一般投資人對於年度盈餘的預期形成級反應較外資慢，顯示外資在資訊的取得能力優於一般投資人，而且反應也較迅速。